BUSINESS ANGELS : ANALISI DELLA LETTERATURA E STUDIO DEL PROCESSO DECISIONALE DI INVESTIMENTO

Abstract

In un contesto di crescente attenzione e importanza del finanziamento delle start-up, in cui vigono incertezze e difficoltà nel reperimento di fondi necessari a supportarne lo sviluppo, lo scopo del presente lavoro mira ad analizzare gli investitori privati nel capitale di rischio di tali aziende, i c.d. Business Angels (BAs), al fine di comprenderne caratteristiche e logiche di investimento. Lo scopo del presente contributo è duplice: in primo luogo, “fare il punto della situazione” sintetizzando i contributi esistenti per ogni aspetto identificabile di tale fattispecie ed evidenziarne le carenze esplorative al fine di fornire input volti a sollecitare ed incrementare gli studi in merito; in secondo luogo, analizzare gli atteggiamenti di investimento dei BAs Italiani al fine di comprendere meglio le logiche sottostanti al processo decisionale, porre confronti con quanto presente nella letteratura internazionale, confermare quanto emerso dai colloqui preliminari svolti con gli operatori del settore e sottolineare punti di attenzione che agevolino future ricerche in merito. Dopo l’analisi del mercato di riferimento, nella quale viene esaminato il contributo dei business angels all’economia delle imprese italiane, suddividendo tale contributo per tipologia di imprese e regioni, è stata svolta la review della letteratura, ossia l’analisi esplorativa dei contributi identificati con rigore metodologico, volta a cristallizzare lo stato dell’arte e ad illustrare in modo analitico risultati ed implicazioni dell’analisi sistematica effettuata. Dall’analisi è emersa una letteratura frammentaria, che studia alcuni aspetti dei BAs, che risulta carente in quanto è caratterizzata dall’uso di campioni selezionati ad hoc e limitati ad alcuni paesi e che non presenta definizioni univoche e condivise. Infine, viene presentata l’analisi del processo decisionale di investimento dei BA. L'obiettivo della ricerca è quello di comprendere meglio i processi che spingono un Business Angel ad effettuare un investimento, individuando i fattori che maggiormente influenzano la scelta, partendo da quanto emerso dai paper analizzati nella fase di review della letteratura (focalizzati per lo più su UK e USA). Dall’analisi emerge che i BAs nel processo decisionale di investimento si basano principalmente su fattori empatici e istintivi nella valutazione dell’investimento e dell’imprenditore piuttosto che su criteri valutativi rigorosamente applicati. I limiti dello studio presentato risiedono nelle limitate risposte ottenute, dovuto all’anonimato e alla riservatezza dei BAs che rappresenta un fattore di limitazione più volte citato in letteratura. Si auspica che i risultati preliminari emersi dalla presente analisi siano utilizzati in future ricerche per accrescerne l’attendibilità e generalizzare i risultati, in modo tale da porre le basi per uno sviluppo crescente dell’attività dei BAs e del finanziamento delle start-up.